В рамках Недели российского бизнеса состоялся Финансовый форум РСПП на тему «Финансовая политика России: «Таргет» на обеспечение роста экономики России». Участники обсудили меры по совершенствованию финансовой политики, призванной стать ключевым инструментом развития экономики в условиях санкций и структурной трансформации.
Сквозной темой обсуждения стал поиск баланса между целью по сдерживанию инфляции и необходимостью обеспечения роста и технологического развития экономики в условиях санкций и трансформации внешней среды. Участники констатировали, что текущие макроэкономические условия требуют пересмотра подходов к денежно-кредитной политике (ДКП) и сошлись во мнении, что для концентрации ресурсов на национальных задачах необходимы новые механизмы, способные мобилизовать инвестиции и повысить доступность «длинных денег» для ключевых отраслей.
Модератором форума выступил научный руководитель Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, академик РАН Борис Порфирьев. В дискуссии приняли участие Президент РСПП Александр Шохин, вице-президент РСПП Александр Мурычев, Председатель Комитета Госдумы РФ по защите конкуренции Валерий Гартунг, Директор по экономике и финансам ГК ФСК Оксана Басий, Президент Консорциума F&I Consulting, член Комитета по финансовой политике и Правления РСПП, Председатель Комитета по финансовому рынку и инвестициям и Правления ТПП РФ Владимир Гамза, Директор Института экономики РАН Михаил Головнин, Заместитель Председателя Правления АО «Банк ДОМ.РФ», председатель Подкомитета по финансовым рынкам Комитета РСПП по финансовой политике Александр Аксаков, Советник президента Всероссийского союза страховщиков, член Правления РСПП Игорь Юргенс, Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов, член Правления РСПП Сергей Беляков, главный бухгалтер – директор Департамента бухгалтерского, налогового учета и финансовой отчетности ПАО «ГМК «Норильский никель», председатель Подкомитета по аудиторской деятельности Комитета РСПП по финансовой политике Александр Чуланов и другие.
Открывая Финансовый форум, президент РСПП Александр Шохин обозначил ключевой запрос бизнеса к финансовым властям: переход к более сложной модели целеполагания, где борьба с инфляцией будет дополнена задачей стимулирования экономического роста, он напомнил, что в прошлом году рост ВВП составил всего 1% при инфляции 5,6%, что дает повод для сдержанного оптимизма, но не снимает системных проблем.
Глава РСПП подчеркнул особое место Финансового форума в графике Недели российского бизнеса, сравнив финансовую политику с «кровеносной системой экономики».
По его словам, название форума выбрано неслучайно и призвано расширить традиционные рамки дискуссии об инфляционном таргете. «Мы не предлагаем отказываться от цели по инфляции. Это важный ориентир. Но инфляция — не самоцель, а средство. Цель — рост экономики. Мы предлагаем дополнить политику вторым, не менее важным ориентиром —таргетом на восстановление экономического роста и инвестиционной активности, как недавно поручал Президент», — подчеркнул Александр Шохин.
«О чем бы мы ни говорили — о технологическом суверенитете, инвестициях, новых производствах — везде в основе стоит вопрос: "Где взять деньги и сколько они стоят?"», — заявил президент РСПП, комментируя тему мероприятия.
Опираясь на данные опроса более 400 компаний из всех ключевых секторов, проведенного специально к форуму, Александр Шохин представил совсем не радужную картину настроений в реальном секторе.
Почти три четверти предприятий (73%) сталкиваются с проблемами в доступе к заемному финансированию: 63% отметили ухудшение условий, еще 10% полностью перестали привлекать кредиты. Только 9% респондентов зафиксировали улучшение ситуации.
Высокая стоимость денег привела к торможению инвестиционной активности. Лишь 19% компаний реализуют ранее начатые инвестпроекты в полном объеме. Остальные 81% вынуждены либо замедлить их реализацию, либо полностью остановить. 15% опрошенных прямо заявили о заморозке проектов.
Главным условием для возобновления инвестиций бизнес называет снижение ключевой ставки (30%). На втором месте — снижение налоговой нагрузки (12%), на третьем — снижение геополитических рисков (11%). «Здесь интересно, что даже на фоне угрозы 20-го пакета санкций внутренние факторы — ставка и налоги оказываются для бизнеса более чувствительными, чем внешние ограничения», — подчеркнул Шохин.
«Эти цифры показывают, что монетарные методы работают, но их эффективность снижается, когда мы полагаемся только на них. Бизнес ждет не просто более дешевых денег, а предсказуемой и сбалансированной политики в целом, позволяющей планировать вложения на 5–7 лет вперед», — резюмировал Александр Шохин, призвав участников форума к выработке решений для перехода от режима сдерживания к устойчивому росту.
Сопредседатель Комитета РСПП по финансовой политике, вице-президент РСПП Александр Мурычев, выступая на форуме, представил данные статистики, основанной на опросах промышленных предприятий Нижегородской области, которые прямо говорят о нарастающем кризисе.
«Почти 62% предприятий гражданских отраслей отметили снижение прибыли в 2025 году относительно показателей прошлого года. Мы фиксируем сокращение инвестиций более чем в два раза, а в некоторых случаях — полную остановку и отмену инвестпроектов. Нарастает кризис ликвидности и неплатежей, собственные ресурсы предприятий постепенно истощаются», — заявил Мурычев.
Особую тревогу, по его словам, вызывает рост дебиторской задолженности, которую отметили 72% респондентов. Причем значительная ее часть приходится на обязательства госкорпораций. «Центральный аппарат госкорпорации не может обеспечить оплату работы своих же предприятий в регионах. Эта ситуация требует принятия немедленных мер, так как ведет к риску сокращения персонала. Крупные предприятия в моногородах уже переводят сотрудников на неполную рабочую неделю и планируют сокращения ко второму полугодию 2026 года», — предупредил вице-президент РСПП.
Александр Мурычев отметил разобщенность действий ключевых экономических ведомств, подчеркнув, что их концентрация на собственных узких задачах приводит к стагнации. По мнению вице-президента РСПП Минэк, ЦБ и Минфин работают не как единая команда, а рассредоточенно, уклоняясь от рисков и серьезных инвестиционных решений. Он призвал к усилению роли правительства в формировании ДКП, и отметил, что текущая политика ведомств носит оборонительный характер, а целевой ориентир по инфляции в 4% нуждается в корректировке с учетом текущих реалий.
«Главным мотивом становится уклонение от риска и концентрация на том, чтобы сэкономить деньги, а не создать условия для будущего роста. В результате мы получаем сжатие спроса и ограничение предложения, что равно стагнации и риску рецессии», — подчеркнул он, добавив, что поведение бизнеса и домохозяйств зеркально отражает эту политику: они тоже уклоняются от инвестиций и кредитов в пользу сбережений.
Говоря о перспективах денежно-кредитной политики, он отметил, что медленное снижение ставки, которое мы наблюдаем, хоть и приветствуется, но не решает накопленных проблем. Прогнозы Минэкономразвития и Центрального банка на 2026 год (рост ВВП 0,5–1,3% при инфляции 4,5-5,5%) заставляют задуматься об эффективности применяемых методов.
«Цель в 4% не соответствует текущим макроэкономическим и геополитическим условиям. Экономика с инфляцией в 4% профессионально неотличима от экономики с инфляцией в 6%. Надо признать это и скорректировать подходы», — заявил Мурычев.
Подводя итог своего выступления, Александр Мурычев заверил участников форума, что все озвученные проблемы и предложения не останутся внутри этого зала, а станут основой для дальнейшей работы РСПП.
«Мы подготовили проект резолюции по итогам форума. Этот документ будет использован в материалах предстоящего съезда РСПП и направлен в правительство Российской Федерации и Центральный банк. Нам важно, чтобы голос бизнеса был слышен не только в этом зале, но и в кабинетах, где принимаются решения. Эти документы поступят туда, куда нужно, чтобы коллеги из правительства и регулятора услышали наш голос и принимали соответствующие решения», — резюмировал вице-президент Александр Мурычев.
Председатель Комитета Госдумы РФ по защите конкуренции Валерий Гартунг в своем выступлении отметил, что целевой показатель инфляции в 4% в текущих экономических условиях недостижим и надо пересмотреть подходы к денежно-кредитной политике.
«Центральный банк ставит задачу добиться инфляции 4%. Но как это представить даже теоретически, если естественные монополии, контролирующие две трети экономики, поднимают цены на 10–20%? Чтобы выйти на 4%, все остальные должны снижать цены. Конкурентные отрасли, которые обеспечивают технологический суверенитет и обороноспособность, просто убиваются. Денег на роботизацию и рост производительности нет», — заявил Гартунг.
Председатель Комитета Госдумы РФ предложил альтернативный путь: либо распространить инфляционный таргет на естественные монополии, либо использовать новые инструменты, такие как цифровой рубль, для целевого финансирования приоритетных проектов.
Говоря о бюджетной ситуации, он отметил серьезный дефицит и призвал искать внутренние источники для государственных инвестиций, напоминая, что владелец активов, в данном случае государство, обязан вкладывать в их развитие.
«По итогам прошлого года дефицит федерального бюджета составляет 5,6 триллиона, консолидированный — 8 триллионов. Деньги где-то надо взять. Если две трети экономики подконтрольны государству, то кто должен вкладывать средства, как не владелец? Но у правительства денег нет. Значит, нужны нестандартные решения», — подчеркнул он.
В заключение он призвал вспомнить успешный опыт 2022 года, когда благодаря поддержке правительства и гособоронзаказу удалось совместить снижение инфляции с ростом экономики, и предупредил, что нынешняя политика бьет по секторам, которые сегодня защищают страну.
«В 2022 году ставка взлетала до 21%, но правительство помогло стратегическим отраслям, гособоронзаказ профинансировали на 80%. К лету инфляция пошла вниз, ставка снизилась, а в ключевых отраслях рост был двузначный — 10, 15, 20, а где-то и 30%. Можем повторить? Можем. Но теперь у правительства нет тех денег. Нужно искать новые источники. Кризис, который мы сейчас проходим -рукотворный. Мы сами его создаем», — резюмировал Валерий Гартунг.
Оксана Басий, директор по экономике и финансам ГК ФСК также выразила обеспокоенность состоянием девелоперской отрасли, столкнувшейся с кратным удорожанием финансирования и падением спроса. Она привела конкретные цифры, демонстрирующие, как жесткая денежно-кредитная политика транслируется в себестоимость строительства и финансовые модели проектов.
«Если раньше, в 2019 году, наше проектное финансирование стоило 3–5%, то сейчас по текущей ключевой ставке по некоторым новым проектам оно доходит до 18%. А бридж-кредиты на покупку новых проектов — до 21%. Это стало значительной частью себестоимости, и каждое решение о покупке мы принимаем предельно взвешенно», — заявила представитель ГК ФСК, входящей в топ-5 девелоперов России.
Она отметила, что совокупное давление на отрасль складывается из нескольких факторов: ужесточение требований к ипотечным заемщикам, рост стоимости материалов и рабочей силы, а также увеличение налоговой нагрузки.
«Требования к ипотеке повлияли на спрос, он снизился до 30% в зависимости от сегмента. Рост стоимости материалов и рабочей силы за последние два года составлял до 15% в год, что значительно выше инфляции. Добавьте сюда рост налога на прибыль, НДС, налога на имущество, отмену льгот по МСП. Все это заставило нас перейти на ручное управление компанией с еженедельным мониторингом ситуации», — пояснила Басий.
Оксана Басий подняла проблему возобновления судебных взысканий после отмены моратория. По ее словам, рынок снова столкнулся с активностью юристов, специализирующихся на взыскании неустоек с застройщиков, причем особую угрозу представляют необоснованные претензии по качеству.
Не меньшее опасение вызывает грядущее изменение макропруденциального регулирования, которое с 1 марта повышает надбавки для застройщиков с 40% до 100%.
«Наша отрасль обязана строить через проектное финансирование, все деньги от продаж лежат на эскроу-счетах. Мы постоянно находимся под высокой процентной нагрузкой, проценты капитализируются и выплачиваются банку в конце. Просим применять новые требования только к новым проектам и учитывать наличие эскроу-счетов при оценке реального финансового положения застройщиков», — резюмировала директор по экономике и финансам ГК ФСК.
Владимир Гамза, Президент Консорциума F&I Consulting, член Комитета по финансовой политике и Правления РСПП, Председатель Комитета по финансовому рынку и инвестициям и Правления ТПП РФ высказал критическую оценку текущей модели финансирования экономики, назвав ее главным барьером на пути к достижению национальных целей развития. По его словам, сырьевая модель загнала производительные силы страны в угол, и для рывка необходима тотальная перестройка структуры финансовых потоков.
«За последние 35 лет наш общий рост составил 500%, по сравнению с миром, который показал рост на 600%. Мы все эти годы развивались, отставая от мира. Если мы будем продолжать в том же духе и расти темпами ниже 2%, то к 2030 году опустимся с четвертого места на седьмое или восьмое. Нам нужны темпы выше 3%», — заявил Гамза, напомнив о задачах, поставленных Президентом России.
Эксперт привел данные о состоянии промышленной инфраструктуры и критически низких объемах ввода новых мощностей. По его мнению, без масштабных вложений в основной капитал говорить о технологическом суверенитете бессмысленно.
«Из 650 миллионов квадратных метров промышленных площадей 200 миллионов сегодня практически непригодны и подлежат сносу. А строим мы всего 5–6 миллионов квадратных метров в год. Чтобы выйти на высокие темпы роста через индустриализацию, нам нужно строить около 20 миллионов и вкладывать в развитие промышленности примерно 15 триллионов рублей в год», — подчеркнул он.
В своем выступлении Владимир Гамза также указал на структурный перекос финансовой системы, где доминируют банки, а рыночные механизмы практически не работают. Без исправления этого дисбаланса, по его словам, невозможно обеспечить инвестиционный прорыв.
«Во всем мире две трети финансовых ресурсов на инвестиционные проекты предприятия берут с финансового рынка. У нас ровно наоборот. Более 40% — это собственные средства компаний, а кредиты банков на инвестиции в основной капитал составляют лишь 8% и никогда не превышали 10%. При этом 81% всех активов финансового рынка — это банки. Так сложилось из-за сырьевой экономики, но с этим надо заканчивать», — заявил Гамза.
Глава Консорциума напомнил о трех глобальных факторах роста и констатировал, что Россия отстает по двум из них, особенно критична ситуация с инвестициями в человеческий капитал.
«Есть три фактора: полезные ископаемые, инвестиции в основной капитал и инвестиции в человеческий капитал. Эпоха промышленного развития закончилась, наступила эпоха инновационного развития. Для рывка нужно направлять на инвестиции в основной капитал минимум 30% (в Китае — 42%). А по инвестициям в человеческий капитал мы вообще на 41-м месте в мире. Без исправления этих перекосов мы не вытянем тот рост, который нам нужен», — резюмировал Владимир Гамза.
Директор Института экономики РАН Михаил Головнин выразил обеспокоенность состоянием финансового рынка, указав на парадоксальную ситуацию: при росте сбережений населения и рекордной чистой инвестиционной позиции, ликвидность фондового рынка и кредитная активность снижаются. Реальные ставки для бизнеса продолжают расти.
«У нас чистая инвестиционная позиция по итогам октября прошлого года превысила 1 триллион долларов — это рекордный показатель. При этом норма сбережений домашних хозяйств существенно выросла, и доля организованных сбережений увеличилась. Казалось бы, есть внутренний источник для инвестиций. Но мы видим, как этот потенциал не реализуется», — заявил Головнин.
Говоря о банковском секторе, экономист обратил внимание на критическое сокращение капитала и замедление кредитования, которое не смогли компенсировать даже программы льготных кредитов.
«С конца 2024 года темпы прироста кредитования устойчиво снижались, и это происходило на фоне жесткой денежно-кредитной политики и макропруденциальных ограничений. Программы субсидирования помогали, но не спасли ситуацию. Более того, реальные ставки по кредитам для нефинансовых предприятий на срок более года даже несколько выросли, несмотря на формальное снижение ключевой ставки. Инфляция снижалась быстрее», — пояснил директор Института экономики РАН.
Михаил Головнин также указал на проблему «мнимого благополучия» рынка ценных бумаг. По его мнению, за внешним ростом корпоративных и государственных облигаций скрывается глубокая проблема — потеря ликвидности.
«Объемы торгов на Московской бирже по отношению к ВВП в 2022 году сократились примерно в два раза. Рынок резко потерял ликвидность. И хотя рынок облигаций внешне выглядит неплохо, на самом деле он не такой уж ликвидный — объемы торгов на нем остаются крайне низкими. Фондовый индекс до сих пор не вернулся к показателям начала 2022 года. Это серьезный вызов, который требует системных решений», — резюмировал Головнин.
Заместитель председателя Правления АО «Банк ДОМ.РФ», председатель Подкомитета по финансовым рынкам Комитета РСПП по финансовой политике Александр Аксаков в своем выступлении сфокусировался на инструментах привлечения длинных денег в экономику, необходимых для реализации плана структурных изменений, утвержденного правительством в конце 2025 года. В своем докладе спикер отметил, что в России по-прежнему доминирует банковская модель, однако именно в ней наблюдается острый дефицит по-настоящему долгосрочных инвестиций.
«По-настоящему длинных денег в банковской сфере не так много. Проектное финансирование, где риск берется на сам проект, присутствует в основном только в двух отраслях — это жилищное строительство и ГЧП с концессиями. В остальном, таких гринфилд-проектов, где с нуля строится новое производство, практически нет», — констатировал Аксаков.
В качестве решения он предложил ряд мер по расширению инструментов финансирования, включая снижение барьеров для ГЧП в промышленности, развитие синдицированного кредитования и более активное вовлечение пенсионных накоплений.
«У нас в 2024 году приняли закон, позволяющий с помощью ГЧП финансировать промышленность, но заградительные требования - от 10 миллиардов рублей и 15% софинансирования не дают ему работать. Мы предлагаем снизить порог до 1 миллиарда и уровень участия частного партнера до 5%. Также считаем, что можно расширить доступ пенсионных фондов к инвестициям в особо важные проекты с госгарантиями — при сохранении всех требований к сохранности средств», — заявил представитель Банка ДОМ.РФ.
Игорь Юргенс, советник президента Всероссийского союза страховщиков, член Правления РСПП представил оптимистичные итоги развития страхового рынка, но тут же предупредил, что успехи последних лет могут оказаться временными из-за торможения реального сектора.
«Страховой рынок удвоил объем сборов за три года, совокупный объем премий превысил 4 триллиона — это почти 2% ВВП, символический рубеж. Когда мы бились за 1% до 20-х годов, это считалось историей успеха, а сейчас мы перешли в другую категорию. Но эти достижения будут затухать вслед за реальным сектором, о котором Александр Васильевич так четко рассказал», — заявил Юргенс.
Говоря о перспективах превращения страховых резервов в «длинные деньги» для экономики, эксперт обозначил, что для накопления ресурсов нужно идти на непопулярные меры, а для их размещения — создавать качественные инвестиционные инструменты.
«Если мы хотим длинные деньги, придется сначала напрячься. В Швейцарии 40% инвестиций — это деньги страховщиков, но там есть обязательные виды страхования. А у нас их практически нет, кроме ОСАГО. Мы боялись обидеть население. Вот сейчас предлагаем квазиобязательное страхование жилья, 300 рублей в месяц и создается инвестиционный ресурс. Но каждый раз слышим: «нагрузим население».
«Но даже если мы накопим ресурс — вложить его пока некуда. Мы сколько говорим про инфраструктурные облигации. Где они? Дайте инструмент, в который можно вложить деньги пенсионеров и страховщиков с гарантированным возвратом. Пока таких бумаг нет», — резюмировал Юргенс.
Подводя итог дискуссии, вице-президент РСПП Александр Мурычев заверил, что все предложения и тревожные сигналы бизнеса войдут в итоговую резолюцию форума. Этот документ ляжет в основу материалов предстоящего съезда РСПП и будет направлен в правительство РФ и Центральный банк.
Неделя российского бизнеса, которая проходит с 16 по 20 февраля, - ключевое мероприятие РСПП, в ходе которого формируются и обсуждаются предложения по актуальным направлениям взаимодействия государства и бизнеса.
ТАСС, РИА Новости, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Известия», «Российская газета» и «RWB» в 2026 году выступают как генеральные информационные партнеры Недель. Генеральный радиопартнер НРБ-2026 – Business FM. Подробнее на сайте Недели российского бизнеса .